Lyn Alden "A Bitcoin részvények és kötvények megjelenése" c. cikkének magyar nyelvű összefoglalója Az elmúlt évben a Bitcoin ökoszisztémát jelentős mértékben a vállalati Bitcoin-kincstári stratégiák térnyerése jellemezte. A MicroStrategy (MSTR) 2020-ban úttörőként kezdte el a Bitcoin tartalékeszközként való használatát, de a kezdeti lassú követés után, a 2023-as FASB könyvelési szabályváltozás és a piaci ciklusok hatására 2024-2025-ben számos cég követte a példát. Miért népszerűek a Bitcoin részvények és kötvények? Mandátummal rendelkező tőke: A kezelt tőkék (pl. részvény- vagy kötvényalapok) szigorú szabályok szerint működnek, és sok alapkezelő nem vásárolhat közvetlenül Bitcoint, csak részvényeket vagy kötvényeket. A Bitcoin-tartalékkal rendelkező vállalatok részvényei/kötvényei lehetővé teszik, hogy ezek az alapok mégis kitettséget szerezzenek a Bitcoinra. Példa: A szerző saját modellportfóliójában a MicroStrategy részvényeit vásárolta, mivel a brókercége nem kínált közvetlen Bitcoin-vásárlási lehetőséget. Vállalati tőkeáttétel előnyei: A vállalatok kedvezőbb feltételekkel vehetnek fel hosszú lejáratú hiteleket (pl. vállalati kötvények), mint a fedezeti alapok, amelyek marginhiteleket használnak. Ez lehetővé teszi, hogy a Bitcoin árfolyamának volatilitását jobban kezeljék, mivel nem kell eladniuk az eszközt árfolyamesés esetén. A hosszú távú adósság előnye a napi újrakalibrálású tőkeáttételes ETF-ekkel szemben, hogy kevésbé érzékeny a volatilitásra. Segítik vagy ártanak a vállalatok a Bitcoin küldetésének? A cikk két lépésben vizsgálja, hogy a vállalatok hogyan illeszkednek a Bitcoin ökoszisztémájába: Mit jelentene a siker? * A Bitcoin egy új, globális, decentralizált pénz bevezetésének hosszú folyamata, amely a gyűjtői fázistól (2009-2010) a helyzetfüggő csereeszközön (pl. határokon átívelő fizetések) át a tartós értékőrző szerepig (portable capital) halad. Jelenleg főként hosszú távú befektetésként kezelik a magas volatilitás és a meglévő fiat pénzek hálózati hatásai miatt. * A Bitcoin sikeréhez az kell, hogy sokan tartsák értékőrzőként, majd később, amikor kevésbé volatilis, szélesebb körben elfogadott csereeszközzé válhat. * A volatilitás nem a Bitcoin hibája, hanem az adoptációs folyamat természetes része, ahogy a piac fokozatosan fedezi fel és értékeli fel. A vállalatok szerepe: * A vállalatok Bitcoin-vásárlása a „spekulatív támadás” (speculative attack) részeként értelmezhető, amikor gyenge valutát kölcsönöznek, hogy Bitcoint vegyenek, kihasználva annak felértékelődését. Ez a folyamat 2014-ben még marginális volt, de mára, a Bitcoin 2+ billió dolláros piaci kapitalizációjával mainstreammé vált. * A kritikusok két tábora: Cypherpunkok: Aggódnak, hogy a vállalati letétkezelés veszélyezteti a Bitcoin decentralizált ethoszát. Szkeptikusok: Azt állítják, hogy a Bitcoin „el lett rabolva” a nagyvállalatok által, bár a szerző szerint ez inkább a korábbi negatív előrejelzéseik kudarcának elfedése. * A szerző szerint a vállalati részvétel nem csökkenti a Bitcoin peer-to-peer jellegét, sőt, növeli a hálózat méretét és stabilitását, miközben politikai védelmet nyújthat a szabályozói támadások ellen. Kockázatok és lehetőségek a vállalati korszakban * Kockázat: Koncentráció és kontroll: Ha túl sok Bitcoin kerül nagyvállalatokhoz, az elméletileg csökkentheti a hálózat decentralizált jellegét. Azonban a Bitcoin proof-of-work mechanizmusa és a bányászati dinamikák miatt a tranzakciók cenzúrázása nehéz, a hálózat antifragilis. * Lehetőség: Tölcsér tetejének bővítése: A Bitcoin ETF-ek és vállalati kincstárak új belépési pontokat kínálnak a lakossági befektetőknek, csökkentve a kockázatos altcoinok vonzerejét, és növelve a Bitcoin elfogadását. Összegzés A Bitcoin adoptációja az alábbi fázisokon ment keresztül: * Gyűjtői fázis (entuziasták játékszere). * Helyzetfüggő csereeszköz (pl. határokon átívelő fizetések). * Értékőrző, hordozható tőke, amely top 10 globális csereeszközként működik. * Intézményi és vállalati érdeklődés megjelenése, ami növeli a hálózat méretét és stabilitását. A jövőben, ha a hálózat tovább nő és kevésbé volatilissá válik, akár devizatartalékként vagy nemzetközi elszámolási eszközként is funkcionálhat. A Bitcoin technológiailag és gazdaságilag robusztus, adoptációja a várt módon bővül. Forrás:

Lyn Alden

The Rise of Bitcoin Stocks and Bonds

Originally published: July 2025 During the past year or so, the Bitcoin ecosystem has largely been led by the rise of corporate bitcoin treasury st...